同是金融股，表现大不同 27家上市银行股价破净 最低估值五五折

同是金融股，表现大不同。今年以来，券商股涨幅不俗，银行股却波澜不惊。据《证券日报》记者统计，截至3月6日收盘，A股破净银行股已达27只，占36只A股上市银行的四分之三。其中，市净率最低的银行市净率(PB)仅0.55倍，估值相当于打了五五折。国信证券研究团队分析认为，银行股估值目前又回到2014年左右的历史低位，很多股价甚至是新低。

多家券商分析师认为，疫情对银行股造成冲击，但从中长期看，银行股将会走出低迷行情，恢复上涨走势，估值有待修复。

截至目前，据东方财富Choice数据显示，在中证二级行业中，银行业PB仅为0.72倍。36家A股上市银行中，有27家股价处于“破净”状态。其中25家上市银行股价不足净资产的“九折”，占比近70%;市净率最低的银行估值五五折。

同时，银行股估值分化更加明显，有9家银行的PB仍高于1倍。在估值最高的银行中，宁波银行遥遥领先，最新PB为1.81倍;招商银行和常熟银行分列第二位、第三位，PB分别为1.46倍和1.35倍。

那么，在如此低估值的背景下，银行股是不是也酝酿着反弹的机会?

目前来看，疫情成为银行股估值承压的主要因素之一。“疫情影响宏观经济和企业运行，对银行业资产端收益率(息差)和资产质量形成压力，从而对银行业绩形成负面影响。”广发证券银行业首席分析师倪军预计，短期内稳经济、逆周期调节的诉求占主导，同时考虑到稳杠杆和抗通胀的诉求，后续货币政策可能更多偏向引导利率下行，而货币信用量的增长可能维持中性水平。

万联证券分析师郭懿表示，2020年银行板块的营收和净利润增速放缓，但总体基本保持稳定，预计全年增速5.5%-6%。新冠疫情对银行基本面产生偏负面影响，抑制银行板块估值提升。当前银行板块PB处于过去5年估值中枢的底部位置，从估值角度看，安全边际较高。银行板块整体股息率4%-5%，部分个股股息率超过5%，防御性凸显。

东方证券分析师唐子佩则认为，银行板块估值继续向下的空间不大。

2月17日晚间，银保监会官网发布的《2019年四季度银行业保险业主要监管指标数据情况》显示，2019年商业银行累计实现净利润2万亿元，平均资本利润率为10.96%。国泰君安分析认为，银行业盈利能力的稳定性有望好于市场预期。宏观调控政策发力，催化经济悲观预期边际修复，因此看好银行板块的投资机会。当前银行板块估值处于历史底部，滞涨明显，正是布局的黄金时段，营收下行、拨备反哺、盈利稳定是投资主线。

关于银行板块行情演绎的节奏，国融证券预判称，今年上半年绝对收益依赖净资产的改善;下半年收益依赖市场低风险偏好推动估值修复和年末估值切换。

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